根據中國證監會《上市公司行業分類指引（2012年修訂）》，項目所屬行業為生態保護和環境治理業（N77）；根據《國民經濟行業分類（GB/T4754-2017）》，公司所屬行業為生態保護和環境治理業中的危險廢物治理（N7724）；根據發改委2019年10月30日發布的《產業結構調整指導目錄（2019年本）》，項目所屬行業屬于環境保護與資源節約綜合利用類行業，是我國國民經濟發展的鼓勵類行業。

1、政策分析

《產業結構調整指導目錄（2019年本）》將“危險廢物（醫療廢物）及含重金屬廢物安全處置中心建設及運營”、“‘三廢’綜合利用與治理工程”、“再生資源資源化回收利用工程和產業化”以及“廢舊電器電子產品資源循環再利用技術開發及應用”列為“鼓勵類”產業。

《廢棄電器電子產品拆解處理情況審核工作指南（2019年版）》對廢棄電器電子產品處理基金補貼名單內處理企業廢棄電器電子產品拆解處理種類和數量的審核工作出規定，促進廢棄電器電子產品的妥善回收處理，規范和指導廢棄電器電子產品拆解處理情況審核工作，保障基金使用安全。

《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》明確提出分批分類調整進口固體廢物管理目錄，逐步有序減少固體廢物進口種類和數量，最終全面禁止洋垃圾入境。

2、市場分析

隨著城鎮化和工業化進程持續推進，我國危險廢物產生量持續增長，且近年來增速有所加快。2013~2018年，我國大、中城市工業危險廢物產生量年復合增長率為9.59%，2018年，我國大、中城市工業危險廢物產生量為4,643萬噸，同比增長15.78%。

受日益增長的市場需求和多項支持性政策共同影響，近年來，我國危險廢物處置行業迅速發展，危險廢物處置量增速明顯高于產生量。2018年，我國大、中城市工業危險廢物處置量為2,482.50萬噸，同比增長42.60%。但由于我國危險廢物處置行業起步較晚，目前處置量遠遠低于產生量，2018年，我國大、中城市工業危險廢物處置率僅為53.47%，市場缺口較大。

近年來，我國危險廢物處置企業數量增長較快，但業務規模和處置能力普遍較小。截至2018年末，共頒發危險廢物（含醫療廢物）經營許可證3,220份，同比增長18.30%；全國危險廢物（含醫療廢物）經營單位核準收集和利用處置能力合計10,212萬噸/年（含收集能力1,201萬噸/年），平均每份經營許可證核準的業務規模僅為3.17萬噸/年。此外，我國現有危險廢物（含醫療廢物）經營許可證多為收集、貯存和綜合利用許可，危險廢物處置能力，尤其是工業危險廢物處置能力整體較低。

3、競爭企業分析

（1）危險廢物處置行業

目前我國危險廢物遵循集中處置和就近處置原則，危險廢物處置行業產能分散，集中度較低，市場化程度較高。截至2018年底，行業內前十大企業的市占率不足10%，大部分企業處置規模小于50噸/日。根據《危險廢物名錄》，我國危險廢物共有46大類別479種，能夠處理25個類別以上的企業占比僅為1%左右，88%以上的企業處理類別小于5個。我國大部分危險廢物處置企業的技術、資金、研發能力較弱，業務資質較為單一，行業整體呈現顯著的“散、小、弱”特點。

從地域角度看，我國危險廢物處置行業資質和產能分布不均，主要集中在華東和華南沿海地區，以及西部部分礦產資源較為發達的地區。

（2）電子廢物拆解行業

我國電子廢物拆解行業進入壁壘較高。2013年，財政部、環保部、發展改革委、工業和信息化部聯合發布《關于完善廢棄電器電子產品處理基金等政策的通知》，要求嚴格控制處理企業規劃數量，優化處理企業結構，除將已獲得基金補貼的優質處理企業納入規劃外，通知發布前已經環境保護部備案的各?。▍^、市）廢棄電器電子產品處理企業規劃數量不再增加，各省（區、市）環保部門要會同有關部門通過修訂本地區規劃，淘汰技術設備落后、不符合環保要求、資源綜合利用率低、缺乏誠信和管理混亂的企業，并將優質處理企業納入規劃。截至目前，共有五批109家企業進入廢棄電器電子產品處理基金補貼企業名單，2015年后無新增補貼企業。上述拆解企業主要分布在東部沿海地區，單個企業的拆解規模多數集中在100-200萬臺。以格林美、中再資環和啟迪環境為代表的龍頭企業市場占有率較高。

4、風險分析

一、創新風險

隨著社會經濟的快速發展，廢物產生量和種類持續增長，同時，廢物處理和資源化利用行業監管日益趨嚴，市場對廢物處理的新技術和新工藝不斷提出更高的要求。如果公司未來不能準確把握行業技術的發展趨勢，在技術創新方向決策上發生失誤，或研發項目推進出現障礙，未能及時將新技術運用于生產，公司將無法持續保持技術創新優勢，從而對生產經營產生不利影響。

二、技術風險

在生態文明建設的戰略背景下，高度重視環保產業，廢物處理和資源化利用行業作為環保產業的重要組成部分，近年來快速發展，廢物處理技術和工藝不斷進步，如果競爭對手取得相對公司更先進的技術和工藝，公司可能因此在市場競爭中喪失優勢地位，影響公司的盈利能力。

目前，公司所處的危險廢物處置和電子廢物拆解細分行業技術發展路徑較為清晰，但在未來環保產業快速發展的過程中，不排除廢物處理和資源化利用行業出現重大技術革新，導致工藝流程發生重大變化的可能；也不排除出現成本更低或處理效果更好的廢物處理方式，對原有方式實現重大替代。如果公司無法順應趨勢，面對變革，則公司部分業務將失去市場需求，從而對公司經營產生不利影響。

三、經營風險

危廢行業的發展與產業政策高度相關。近年來，環保監管的趨嚴和危廢相關政策出臺和完善進一步倒逼危廢產生企業規范危廢處置，從而進一步釋放了危廢處置市場需求，促進危廢處置行業的發展和壯大。黨的“十八大”提出了“美麗中國”的執政理念，要求把生態文明建設放在突出地位，融入經濟建設中，將“資源節約型、環境友好型社會建設取得重大進展”作為全面建成小康社會的五個目標之一。黨的“十九大”提出了“三大攻堅戰”，要求堅決打好防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治的攻堅戰。目前正在積極推動危廢環保產業發展，但如未來危廢環保產業政策發生重大變動，將可能影響公司的經營和發展。

我電拆解業務補貼政策方面，自2012年5月《廢棄電器電子產品處理基金征收使用管理辦法》頒布實施至今，電子廢物拆解補貼標準和電子廢物處理目錄調整如下：（1）2015年2月，發改委等六部委頒布《廢棄電器電子產品處理目錄（2014年版）》，在原“四機一腦”的基礎上新增吸油煙機、電熱水器、燃氣熱水器、打印機、復印機、傳真機、監視器、手機和電話等9項，名錄范圍擴展至14項，該政策自2016年3月1日起實施，但上述新增9項的具體補貼標準尚未出臺。（2）2015年11月，財政部、環保部等四部委出具了[2015]91號公告，對電子廢物拆解補貼標準進行了調整，降低了電視機、微型計算機的補貼標準，提高了房間空調器的補貼標準，該補貼標準自2016年1月1日起施行。未來電子廢物拆解補貼政策仍存在調整的可能性，若補貼標準發生變動，可能對公司的經營業績帶來影響。

來源：尚普華泰咨詢